随着居民财富增加、资管行业持续发展，非银金融机构管理的资产规模快速扩张，在资本市场边际影响力也逐渐加强。并且随着社会融资渠道的丰富以及存款的趋势性“脱媒(资金供给绕开商业银行体系，直接输送给需求方和融资者)”，非银机构配置策略和配置需求与银行系统相比已经有相当的独立性。

央行表示，为提高银行永续债的市场流动性，支持银行发行永续债补充资本，7月25日(周四)中国人民银行将开展2024年第七期央行票据互换(CBS)操作。本期操作量为50亿元，期限3个月，面向公开市场业务一级交易商进行固定费率数量招标，费率为0.10%，首期结算日为2024年7月25日，到期日为2024年10月25日(遇节假日顺延)。

消费淡季的当下，生猪均价站上20元/公斤关口。

中国养猪网显示，截至8月12日，国内生猪价格（外三元）报21.26元/公斤，同比上涨23.46%，环比上涨14.06%，延续了本月以来高歌猛进的态势。

10元一斤猪价时代的到来，令上市猪企的第三季度乃至全年的盈利情况备受市场关注。目前上市猪企的7月份销售简报已经披露结束，各家猪企的出栏量明显提速，出栏总量同比环比均有增加，销售均价也实现3%~4%的增幅，有头部猪企的7月销售规模或接近整个二季度的盈利水平。

猪价突破21元，上市猪企出栏提速

回顾年内猪价表现，春节后生猪价格探底至13.65元/公斤，2~4月价格中枢小幅抬升，于5月站稳15元/公斤，5月下旬后猪价一飞冲天，到6月初已达18元/公斤，稍微震荡下跌后，从7月初的18元/公斤上涨至21元/公斤。

生猪价格二季度快速上涨对上市猪企盈利能力修复的推动，已经体现在中报业绩预告中。牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）均实现半年度业绩扭亏；新希望（000876.SZ）预计二季度单季盈利预计约7.5亿元，使上半年整体业绩同比减亏50%以上。

随着猪价冲上21元/公斤，让投资者对猪企三季度盈利高度更为期待。第一财经记者梳理上市猪企7月销售简报显示，17家上市猪企（以生猪养殖为主业作为统计口径，下同）合计出栏1262万头，同比上涨0.8%，出栏量前三名分别是牧原股份615.8万头、温氏股份232.3万头、新希望126.2万头。小市值猪企中，ST天邦（002124.SZ）、大北农（002385.SZ）、唐人神（002567.SZ）、正邦科技（002157.SZ）的出栏规模居前。

从销售价格的增长幅度来看，多数猪企7月销售价格同比上涨30%以上，环比涨幅约3%~4%。7月份是国内传统消费淡季，需求较弱的背景下，生猪供给相对短缺推动猪价上涨。从出栏体重来看，不少猪企的出栏均重明显下降，系加快出栏节奏所致。

光大证券研报指出，7月份成本控制领先的部分企业，头均盈利已超过600元，部分企业单月盈利已接近第二季度。

牧原股份7月销售生猪615万头，同比增速8%，创下年内单月出栏量最高水平，销售均价为18.3元/公斤，环比上涨3.21%。牧原股份近期接受调研时表示，公司6月生猪养殖完全成本降至14元/公斤左右，按照生猪头均体重110公斤计算，7月公司盈利接近30亿元，接近公司第二季度归母净利润水平（32.07亿元）。

温氏股份7月份的生猪销量同比增长9%，为232.33万头（含毛猪和鲜品），毛猪销售价格为18.95元/公斤。头部猪企中，新希望7月份生猪销售却同比下滑8.6%，为126.2万头，为年内单月最低销售规模。

小市值猪企中，东瑞股份7月份的销售同比增速最高，达50.8%，销售生猪6.59万头。神农集团（605296.SH）、金新农（002548.SZ）的出栏同比增速分别高达47%、31.7%，分别销售生猪19.85万头、9.3万头，销售均价分别为18.65元/公斤、19.27元/公斤。

供弱需强，猪价有望维持强势

今年3月以来，生猪价格持续超市场预期，产能去化的影响正在不断显现。公开数据显示，本轮周期2022年12月~2024年4月累计去化9.2%，去化已超过2021~2022年，较2021年6月能繁母猪存栏量下降12.5%。

由于本轮周期底部时间长，上市猪企受业绩亏损影响，普遍处于高负债阶段，即便当前盈利能力有所修复，资产负债表改善仍需时间，当前猪企扩产意愿偏低，导致生猪产能回升速度偏慢，供给端压力比较明显。

中长期供给端来看，能繁母猪规模呈现缓慢增长趋势。根据农业农村部数据，6月能繁母猪存栏数量4038万头，月环比增长1.0%。根据钢联统计，7月能繁母猪存栏量较6月环比增长1.11%，其中规模场环比增长1.14%，中小散户环比增长0.20%。

展望猪价后期走势，某农业分析师对记者表示，猪肉需求端来看，进入三季度临近猪肉消费旺季，预计生猪需求量将会环比上升。“年内猪价持续上涨的主要原因是供给弱，这是过去一年多的产能持续去化导致的。我们预计三季度需求有望增长，而猪肉供给短缺压力仍存在，或推动生猪价格维持高位至11月下旬。”上述农业分析师说，“需求侧来说，实际上并没有明显好转，这也是市场担忧本轮猪价高点及上市猪企盈利空间不及预期的原因之一，我们预计本轮盈利周期的时长值得期待，但猪价上行空间很难看清，若今年下半年能繁母猪保持稳定略增趋势，养殖端2025年或将持续盈利。”

在上市猪企三季度盈利及猪价维持强势的预期下，猪企在缩量低迷的行情中表现出不俗的防守属性。截至8月12日收盘，猪板块的六成个股飘红，正虹科技领涨板块，牧原股份、天康生物（002100.SZ）、光明肉业（600073.SH）、唐人神等均录得上涨。拉长时间看，下半年以来，板块27只股的平均涨跌幅为-0.01%，跑赢主要股指。

截至目前，牧原股份与新五丰（600975.SH）两家猪企发布了2024年半年报。牧原股份第二季度获得陆股通增持2054.54万股，华泰柏瑞和易方达旗下的两只沪深300ETF也都增持了牧原股份。

新五丰今年上半年实现营业收入32.33亿元，同比增长28.55%；归母净利润续亏2.47亿元，同比增长59.79%。报告期内，国泰中证畜牧养殖ETF、汇丰晋信低碳先锋、汇丰晋信动态策略、汇丰晋信核心成长4只公募基金新晋成为前十大流通股股东。随着半年报披露深入，公募基金与外资将如何布局本轮猪周期盈利期，第一财经将保持跟踪。

举报 第一财经广告合作，请点击这里此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。 如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com。 文章作者

魏中原

相关阅读 中报看台 猪价反弹推动牧原股份扭亏，负债水平有待修复

北向资金连续三个季度增持牧原股份，今年二季度增持逾2000万股。

08-04 20:36 猪价年内已涨30%，全行业扭亏预期能否让估值“起飞”？

7月为猪肉消费淡季，而价格涨势如虹，单月累计上涨约8%。

07-31 19:18 生猪养殖板块异动拉升 房地产板块走弱｜板块牛熊榜

生猪养殖板块早盘异动拉升，湘佳股份涨停，罗牛山、天康生物、龙大美食、益生股份、牧原股份等跟涨。房地产板块走弱，其中世联行等领跌。

07-15 12:16 上市猪企二季度批量扭亏，行业全面盈利尚需时日

中报正式披露后，上市猪企的负债情况、现金流与养殖成本是关注重点。

07-11 18:59 山西证券：生猪养殖周期已经处于周期底部末端三亚杠杆炒股，看好生猪养殖股的投资机会

山西证券：生猪养殖周期已经处于周期底部末端，看好生猪养殖股的投资机会

07-03 08:16 一财最热 点击关闭